美国股市周四再度重挫。道指大跌4.2%，跌幅超过1000点，为史上第二大单日下跌数字。标普500指数跌3.75%至去年11月17日来最低。

但凡资本市场出现重大异动，必有原因，黑天鹅刚露出一只爪子时，很多人不相信会是一只黑天鹅。比如，今天新闻说，白宫声明美国经济基本面强劲、小摩说是买入良机……

其实，美股大跌的异常现象，原因主要是：市场仍在担心通胀抬头与国债收益率上涨等因素！

老杨喜欢研究宏观大势，但除了房地产，其他市场没时间、没能力做深入研究。

上午，在网上大概查了三张图。虽然比较粗糙，但能说明问题，大道至简嘛。

观察上述三图，可以发现一个重要历史规律：高通胀时期，高利率时期，美国股市无大行情，如70、80年代。

2017年12月以来，美国国债利率突然快速攀升超2.8%，创近四年新高。估计过段时间，还会创2011年以来新高。因为，美联储还将继续加息至少两年。

美国升息是确定性的，不管谁当美联储主席，也不管谁当总统。连涨九年之后的美股（存在泡沫），也就与经济基本面的关系呈弱相关了，而与利率攀升（突出反映在国债）和通胀呈强相关！
 

美元帝国的货币政策、利率、股市，都在发生敏感而重大的变化！这，当然与中国股市、楼市，有一定联系了……

任何一轮货币大放水，都会造成资产泡沫。2008年四季度至2016年，全球经历了史无前例的大放水，在拯救一个金融危机的同时，也在为下一个金融危机挖坑！

在70后同学们的课本中，有内容批判和嘲讽万恶的资本主义，每隔十年爆发一次经济危机（很久很久之前）。而在当前全球经济金融一体化的今天，危机也变成了全球性。

2015年12月，美元帝国第一次加息，迈出了新一轮全球货币紧缩的第一步，一个全新游戏就这么开始了（配图为老杨课件中一图）……

2015年12月提出“三去一降一补”，提前应对美元帝国货币转向；去库存催生一个房产泡沫，同时去杠杆节奏偏慢；于是，2017年12月紧急提出三大攻坚战，其中防范和化解风险成为关系经济金融稳定、应战美元帝国铁蹄的关键一战！

去杠杆、防风险，在美帝货战大军兵临城之前，抓紧时间挖沟筑墙……还来得及吗？……2018的空气中有股火药味……

接下来，再看一个中国资金面的重要指标！

我们易居研究院有份《金融环境与房地产》研报，其中有一个重要指标。

货币供应，主要是为了满足经济增长的需要，同时物价上涨也需要新增加一部分货币。那么，可以近似的认为，广义货币增速减去经济增速、减去消费品价格增速，所得到的增速差额，可以用来衡量潜在流进资产品市场的货币增量，该增速差额越大，意味着越可能推高房价（属于资产价格），反之相反，该增速差额越小，意味着越不可能推高房价。

从2011年三季度至2012年三季度，M2-GDP-CPI的增速差额一路上行，从-2.1%上升到5.5%，此后该增速差额在4%附近振荡前行，一直延续到2015年底，之后，从2016年初至2017年底，该增速差额保持了下行趋势。

2017年四季度末，该增速差额为-0.4%，与三季度末的0.8%相比，下行趋势明显。关键是，这一指标滑入下跌区间，这是2012年第一次！

而上一次下跌，是2011年三季度。那个时候的情况是：多次加息，通胀高企（CPI破6）。而当前的情况是：2015年多次降息之后尚未加息，2018年1月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。

完全不同的两种情况，却出现同样的资金面缺钱！

这也就意味着，未来两年，钱紧的状况无法显著改善！

2011年三季度，中国楼市进入冬天。2018年的中国楼市，会怎样？

哥，你自己猜……

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