然而，万绿丛中一点红：惟有黄金暴涨，国际金价一周上涨7.1%，创2008年12月以来最大单周涨幅！而且价格反弹至一年前。

上周末，纽约黄金期货收盘价为每盎司1239美元，相比2015年年末收盘价1060美元，已经上涨近17%！这在过去几十年，都属非常罕见。

黄金到底怎么了？去年下半年还有很多国际投行预言金价将跌破1000美元大关，谁知现在却一枝独秀，一飞冲天！难道这些国际投行的分析师、研究员，都是混饭吃的货色？

不过，紧盯老杨微博微信的粉丝们，却很清楚，老杨从今年1月就开始持续卖入黄金，前段时间还曾在微信朋友圈晒过证券帐户。老杨是个诚实人，不管是买房，还是理财，言行一致，且有公开提示。如图：1月11日首次买入。

再如，1月15日，第二次加仓。后来又加了一次。并一直持有至今，平均建仓成本在1100美元左右。至今，总体已经上涨10个点左右了。

因此，我考虑了一下，专门撰写这篇关于黄金的文章，以便让大家系统性的了解这一资产品。同时，趁此机会，也回翻过去几年我对黄金的一些观点和判断，做些自我反思和总结，讲四点吧。

一、大家会问，今年以来，黄金为何会一枝独秀？

原因当然有很多，但作为趋势研究者，我必须将其简化。正如我对房地产短周期趋势的研究框架，将千头万绪归纳为四大驱动力。

我将影响金价格走势的核心因素，归纳为三点：

第一个因素，凡有重大坏事发生，避险情绪上升，就有利于金价，所谓“乱世买金”。军事面、经济面、金融面、资本面，动荡甚至爆发危机，有利于金价上涨。刚步入2016年，全球经济增长预期下调，股市大跌、油价大跌、汇市大跌，金价走强可以理解。

第二个核心因素是美元。国际金价以美元计价，美元升值，利空金价，美元贬值，利好金价。另外，美元和黄金还是相互替代性的投资品（或避险品），而且美元比黄金更重要。长期看，这是影响金价的第一因素。

2015年国际投行看空金价的主要原因，就是预期美元继续走强。但美元指数自2015年3月以来，一直在93至100的箱体高位振荡，近两周还下跌了3个多百分点，在96上下盘整。

第三个核心因素是利率。货币宽松，资金泛滥，低利率，有助于金价上涨，比如09年至2011年欧美货币超级宽松，推涨了金价。而2014年美国退出QE和2015年加息，皆打压了金价。但近期美联储放缓加息节奏，及欧日加码宽松，实行负利率，刺激了金价上涨。

二、2015年8－9月份，老杨也买过一次黄金，为何失败？

今年这次买金，赚了。但这也是持续跟踪和研究的结果。因为上一次就没赚到。投资成功还是失败，有运气的成份，我们需要追求的是：降低运气的比重，提高个人的研判水平的比重。

如下图：2015年8月24日，第一次买黄金etf。

 那么，当时买金出于什么考虑？其实，当时的逻辑与当前相似：8月中下旬，中国经济数据差、人民币兑美元急贬值、国内股市破位下跌等因素，导致国际股市、汇市大跌。我认为有利于短期金价。下图是当时我的观点。

然而，其后金价并未如我预判的那样的持续上涨，这其中有在干预下人民币汇率很快企稳、拒绝贬值等因素。

而今年1月，当看资本市场重现2015年8?9月份情形，黄金上涨的逻辑重新出现时，我坚定的再次购入，而且所购金额是去年8月的两倍多，且加仓两次，还将准第三次加仓。

三，继续回顾，2013年4?5月“中国大妈”现象！

当时金价大跌，平素在股市喜欢“追涨杀跌”的中国大妈，这次反常的“追跌”黄金，试图抄底，而且越买越疯，当时国外内媒体都有大量报道。

对此现象，我当时写过几条微博如下：

    另外，2013年5月16日，我在和讯理财专栏上发表了一篇文章，用比较多的文字详细分析了黄金市场。见下图，并将原文章摘要如下文。

事情是这样的。2013年4月12日和15日，纽约黄金期货价格，连续两日暴跌，创下1980年以来最大跌幅，跌幅累计近14%，最低接近每盎司1320美元。之后，中国大妈像抢大白菜一样抢购黄金和黄金饰品，甚至还跑到香港和网上扫货。结果，金价非常神奇的止跌反弹，最高弹至1480美元。

然而，从5月上旬开始，纽约金价止涨盘整，近几天则转而连续下跌，15日跌破1400美元关口。另外，国内购买黄金需要手续费，当前大概比例为金价的5%左右。这就意味着，前段时间大部分抄底的大妈，都被套住了。

黄金市场，远非中国大妈们理解的那么简单。进入本世纪以来，国际金价总体一路上涨，但已于2011年8-9月见顶，最高达1923美元。其后，振荡下跌，也就是说，当前国际金价，已较高点下跌26%左右，而且尚未看到止跌的苗头。

黄金市场，涉及到国际金融体系内部及资本巨头之间的博弈，价格形成机制非常复杂。不妨关注一点，黄价与美元走势相反，2013年以来美元持续走强，由于预期美国定量宽松政策将逐步退出，未来一二年，金价不太可能重新步入长期上涨通道。”

四、放眼更长历史，回看过去半个世纪的黄金变迁史！

我从网上找到一个图，1968年至2010年的伦敦金价走势图，有点模糊，看走势即可。

1968年以来，国际金价曾有两次大牛市，第一次是1977年至1981年，持续四年左右。由于伊斯兰革命、两伊战争、石油危机、苏联入侵阿富汗等一堆乱事，导致金价暴涨近4倍。

第二次是2001年至2011年，持续十年左右。从“911事件”开始，至2005年上半年，属于温和上涨的慢牛，这其间美联储的低息政策是重要因素。其后变成了快牛，直至2011年。这其间发生了很多事件，次贷危机、金融危机、货币大放水、欧债危机等，都成为推高金价的因素。十年暴涨近6倍！ 

其他时间，金价波幅不太大。值得关注的是，上世纪80年代和90年代，长达20年时间，都没什么表现，盘整加阴跌的长线走势。

如果看过去半个世纪金价变化，影响其变化的因素挺多，综合来看：美元变化是第一决定因素，重大国际冲突（战争、能源危机等）是第二因素，利率与流动性是第三因素。而金价与金融危机的关系似乎没那么密切，比如97-98年东亚金融危机，和08年下半年国际金融危机期间，金价并无明显上涨，甚至还有所下跌。

因此，预测金价走势，其实难度非常大。近日，彭博称：2016年的爆炸性行情推动黄金价格达到一年来最高点，全球股市熊市、美元下跌以及以及负利率扩散让投资者从其他市场仓皇出逃，进入黄金市场。

如果从技术分析来看，国际金价的月线图（如下图），经过2016年以来两个月线反弹之后，尤其是2月大涨，2013年以来月线首次顶破了30月均线，这是一个重大信号：金价连跌三年之后，出现了反转向上的可能性！不过，这还需要再观察两三个月。如果真能反转，则将出现中线行情！我认为概率较大。

从基本面分析，在2016年这个特殊年份，在其他投资品皆一片绿的“乱世与熊市”当中，黄金铁定具有短线避险价值和投资价值 ； 另外，如果负利率国家越来越多，同时美元加息节奏大幅放缓，甚至转而再度实行货币宽松，则正如上图中的月线技术分析，黄金还可能有中线投资价值。

而这一切，都需要大家，边行动，边观察。先吃着碗里的，再看着锅里的。如果一旦形势不对头，则碗也不要了！

［后记］情人节，宅家里写了七八个小时，此文终于完稿。可惜已来不及提醒：同学们，今年情人节最有价值礼物：金饰品！

偶尔，有熟悉的朋友，也有陌生网友，会好奇的问：老杨，你也算是有一点江湖地位了，不用靠笔杆子赚钱了吧。还总是花那么多精力，宅在家里，苦巴巴的写这种长文章，而且还要查很多数据，你累不累呀，你写这种文章能赚几毛钱呀？

老杨坦承，确实没啥油水，活似丐帮帮主，看官们愿意赏几个，就赏几个吧。如能在提高自己研究与投资水平的同时，也能让一些真正的铁粉、跟随者从中受益，也算是一种精神慰籍了。唉，说到底，老杨不过是活在自己精神世界中的丐帮帮主呀。叫我雷锋，也行。不谢。

【 杨红旭论楼市 】系头条号签约作者

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