这其中，中国央行行长周小川关于稳定汇市的表态，以及春节过后人民币兑美元单日大涨超1%，起到了暂时稳定军心的作用。而央妈突然加速放水，也是一个利好与支撑。

央妈放水，表现在最新发布的数据上！

第一，2016年1月，当月人民币贷款增加2.51万亿元，规模创单月历史新高，同比多增1.04万亿元。这个比较容易理解，猛发贷款，支持经济增长与企业经营。

第二，1月末，广义货币（M2）同比增长14%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点。经济增速下滑，货币发行量应该同步，但当前呈明显的扩张态势。

一般而言，M2增速基本等于或略高于“GDP增速加CPI增速”，这样的货币供应基本上就能满足经济增长和通胀的需要了。

而当前我国GDP增速约为6.8%，2015年12月的CPI增速为1.4%，二者相加为8.2%，也即当前我国的M2保持10%左右就够用了。14%有些偏高了，这就意味着社会上的流动性比较充裕。

第三，1月末，狭义货币（M1）余额同比增长18.6%，增速分别比上月末和去年同期高3.4个和8.1个百分点。M1增速明显大于M2增速，说明定期存款转为活期存款的速度在加快，也说明更多定期存款正在或即将被用掉，不管是机构和个人用于的投资，还是企业用于扩大经营。

从M1和M2的增速比较来看，近期出现了两个新现象。一个现象是，2011年以来，M2增速一直在10%至15%之间的历史低位盘整，但M1增速近几个月持续扩大，已创2011年降速以来的反弹新高。

在M1增速明显扩大时，有利于资产价格，比如2007年二三度房价与股价皆大涨；再如2009年二三四季度，房价加速上涨，而股价也反弹并保持较高水平（从2009年年初反弹，8初见到3478点阶段高点）。而过去几个月，全国70城房价总体保持上涨。

另一个现象是，2015年10月以来，M1增速反超M2增速，当出现这种情况时，同样会有利于资产价格上涨。比如2007年全年，2009年四季度至2010年上半年。

自2011年M1和M2降速以来，M1增速一直低于M2，而近4个月实现逆袭、反超，则意味着流动性充裕，很多资金急吼吼的找出路。

第四，1月份银行间市场同业拆借加权平均利率为2.11%，比上月高0.14个百分点，但仍处于近几年的低位，这也是2015年五次降息的结果。利率低，有利于资产价格上涨；利率高，则抑制资产价格。

比如，2009年至2010年上半年，属于低利率时期，期间房价大，股价中涨。2012年和2013年上半年，利率略高，房价中涨。而2011年、2013年下半年和2014年部分时段，利率偏高，则房价持平或下跌，股价偏弱。

而2015年5月以来，利率大幅下滑，这一期间，70城房价止跌上涨，不过股市转熊。

经过上述实证分析，可以发现：货币供应（M1、M2）和货币价格（利率），显著的影响着楼市与股市的走势。其中，他们与楼市的相关性，明显强于股市。尤其是M1增速与银行拆借利率，是影响房价变化的核心因素。

正如上图：在2009年和2010上半年，M1高增长与低利率期间，房价持续高涨，而在2011年和2012年一季度，M1增速快速下滑并至低位，同时高利率期间，70城房价趋弱并连续下跌了8个月。2014年，同样如此。

而从2015年下半年以来，M1增速扩大和银行拆借利率维持低位，尤其是2015年四季度以来M1增速持续扩大并反超M2增速，预示着本轮房价上涨，还将继续，未来两个季度，70城房价涨幅将有所扩大。

至于股市，则基本没戏。虽然宽松货币环境有利于股市，奈何其他牛市因素已不具备。从内部看，牛熊轮回的周期，从去年下半年就已转为“熊市档”，探底与筑底，还有很长的路要走。

从外部看，经济面、金融面、汇率面，国际资本市场集体走熊的糟糕环境，都不支持股市立即重新步入牛市。

【 杨红旭论楼市 】系头条号签约作者

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